中国钢铁产业:钢价形势良好
发布时间: 2016-03-11 点击量: 1521

事件

据上海期货交易所和大连商品交易所数据显示,2015年12月2日-2016年3月2日,钢筋/热轧卷钢/铁矿石价格分别上涨23%/26%/31%,而同期上证综指下跌19%,明显跑赢大盘。


研究中心观点

三期因素叠加推动价格上涨:1)存货周期:根据我的钢铁网数据显示,截至2月27日钢筋、热轧卷钢和热轧板总库存为975万吨,同比下降160万吨或14%;2)生产周期:2014-15年许多钢厂产能过剩并出现严重亏损。此后钢厂大幅削减钢铁产量,导致产能一时无法跟上需求,从而加速钢价反弹;3)需求周期:一般项目在春节之后,即钢铁产业的传统旺季启动,因此,2月钢铁产业迎来全面反弹。


房地产和基建需求有限:房地产和基建占钢铁总需求的60%。


预计今年政府将小幅扩大基建投资以保持GDP稳定增长。虽然房地产市场受政策利好支持,但是我们认为供应过剩的局面不会改变。只有房地产去库存稳定步入正轨,新建项目才会推动钢铁需求扩张。此外,在近期拜访房地产公司的过程中我们发现,公司正在积极寻求产业升级与转型,对市场前景持保守看法。因此,短期而言,房地产市场的钢铁需求有限,新建项目进度仍有待观察。


产能恢复使供应再次扩大:随着钢价的上涨,八一钢铁(600581CH;未评级)宣布将于3月初新增一座炼钢炉。山西省大量钢铁公司也计划于3月下旬恢复生产。根据钢铁协会的一项调查显示,全国炼钢炉利用率已升至74%,与去年11月持平。这些因素将使钢价承压,因此长期而言,我们持保守看法。


供应侧改革为钢价的关键:供给侧改革有望从根本上扭转供应过剩局面,为钢价提供支撑。我们正面看待宝钢股份(600019CH;未评级)和武钢股份(600005CH;未评级),二者分别对应Wind2016年市场预期市盈率22/60倍。


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